Yellow의 담보부채 정리: 신용평가사는 아직 채무 불이행을 선언하지 않았습니다.

배경에 다가오는 노란색 파산의 한 측면은 LTL 항공사가 선순위 담보 부채를 불이행하지 않았으며 그렇게 하지 않을 수도 있다는 것입니다.

Yellow가 Apollo Management로부터 획득한 DIP(채무자 보유) 자금조달 조항을 설명하는 300페이지가 넘는 문서에는 서류에 합의된 "롤업" 계약의 내역이 묻혀 있습니다. 다른 담보 대출 기관에 의해.

파산 시 자산이 매각될 때 DIP 펀드의 대출 기관이 선두에 섭니다. 그러나 DIP 파이낸싱에 대한 서류에는 Yellow의 자산이 DIP 파이낸싱 규모를 초과한다는 점에서 대출 기관이 "과잉 보안"되어 있다고 설명되어 있습니다.

일요일 델라웨어 법원에 제출된 챕터 11에서 회사는 자산 21억 5천만 달러, 부채 25억 9천만 달러로 추정했습니다.

담보 의무를 명시한 파산 문서에 따르면 Yellow(NASDAQ: YELL)의 부채는 주로 Apollo Management가 보유한 것으로 추정되는 선순위 담보 대출 4억 8,530만 달러, 미국 재무부 대출 7억 3,700만 달러, 그리고 1달러 미만으로 구성되어 있습니다. 자산 기반 대출 기관에서 100만 달러를 차입했습니다. 또한 해당 ABL 시설에 따라 미인출 신용장이 약 3억 6천만 달러에 달합니다.

DIP 자금조달 조건에 따라 Yellow는 문서에 "신규 자금 선순위 담보 최우선 채무자 시설"로 설명된 1억 4250만 달러를 제공받게 됩니다. Apollo Management의 기존 의무에 대한 "롤업"을 추가하면, 이 서류에 따르면 결합된 DIP 시설의 가치는 6억 4400만 달러에 이릅니다.

그러나 그 이후에도 Yellow 문서에 따르면 회사는 “부동산, 장비 및 기타 자산의 광범위한 포트폴리오를 총 가치로 전문적으로 평가했으며, 해당 평가 총 가치로 수익을 창출하면 총 금액을 초과하게 됩니다. (노란색) 사전 신청된 담보 부채(파산 이전에 발생한 부채) 및 DIP 제도.”

Yellow가 채무 불이행으로 간주될 조치를 취하지 않았다는 점은 S&P Global Ratings(NYSE: SPGI)가 지난 주 취한 조치의 한 측면입니다. 이 조치는 Yellow의 부채 등급을 낮추었지만 특히 D 또는 D로 낮추지는 않았습니다. SD는 기본값 또는 선택된 기본값을 나타냅니다. 후자의 분류는 일반적으로 회사가 지불 기간을 연장하거나 다른 변경 사항을 적용하기 위해 부채를 재구성한 후에 발생하지만 계속 우려되는 사항입니다.

부채등급이 CCC-에서 CC로 하향 조정됐다. CC가 낮을수록 D나 SD가 적용되기 전에 실제로 그 아래에 한 단계의 추가 노치가 있습니다.

회사가 공개적으로 거의 언급하지 않았던 지난 주 S&P Ratings가 이를 발표했지만 FreightWaves는 Yellow가 급속히 사업을 축소하고 있다고 보고했습니다.

S&P는 보고서에서 “우리는 회사가 잠재적으로 임박한 파산 신청, 채무 불이행, 부실 거래소와 유사한 거래 등의 위험이 높다고 생각한다”고 밝혔다.

그러나 옐로의 담보채무 변제와 관련하여 제출된 서류를 보면 체납이나 부실 교환이 임박한 것은 아닌 것으로 나타났다.

구조조정이 끝나면 주주들이 있지만, 그 전에는 무담보 채권자들이 옵니다. 파산 신청에는 무담보 채권자의 수가 100,000명 이상으로 기재되어 있습니다.

그러나 제출 양식에는 무담보 채권자에게 지급할 수 있는 능력에 대한 두 가지 옵션도 제시되어 있습니다. "자금은 무담보 채권자에게 분배할 수 있습니다."와 관리 비용을 지불한 후에는 "무담보 채권자에게 분배할 자금이 없습니다." 무담보 채권자에게 상환하는 옵션이 문서에서 확인되었습니다.

Yellow에 대한 S&P의 전망은 부정적입니다. S&P는 "운영 중단, 물량 전환, 논란이 많은 노조 협상이 보고되는 가운데 채무 불이행이나 구조 조정이 사실상 확실하다는 우리의 기대를 반영합니다"라고 밝혔습니다. 또한 “최근 상황의 영향으로 인해 유동성이 더욱 제한될 가능성이 있다”고 말했습니다.